{"id":73,"date":"2026-05-20T14:06:40","date_gmt":"2026-05-20T17:06:40","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.sustentia.com.ar\/?p=73"},"modified":"2026-07-11T15:41:10","modified_gmt":"2026-07-11T18:41:10","slug":"como-emitir-un-bono-verde-o-sustentable-en-argentina-aspectos-tecnicos-y-operativos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/sustentia.com.ar\/blog\/como-emitir-un-bono-verde-o-sustentable-en-argentina-aspectos-tecnicos-y-operativos\/","title":{"rendered":"\u00bfC\u00f3mo emitir un bono verde o sustentable en Argentina? Aspectos t\u00e9cnicos y operativos"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfC\u00f3mo se estructura un bono verde o sustentable?<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Emitir un bono verde o sustentable (SVS) en Argentina implica navegar un marco regulatorio espec\u00edfico, con requisitos adicionales frente a una obligaci\u00f3n negociable tradicional. La diferencia clave radica en tres puntos: restricci\u00f3n del uso de fondos a proyectos elegibles, revisi\u00f3n externa obligatoria y reporte peri\u00f3dico de impacto (RG 788\/2019, CNV).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La Resoluci\u00f3n General CNV 788\/2019 y sus actualizaciones alinean el proceso local con los <a href=\"https:\/\/www.icmagroup.org\/sustainable-finance\/the-principles-guidelines-and-handbooks\/green-bond-principles-gbp\/\" type=\"link\" id=\"https:\/\/www.icmagroup.org\/sustainable-finance\/the-principles-guidelines-and-handbooks\/green-bond-principles-gbp\/\">Green Bond Principles (GBP) de ICMA<\/a>. Las emisiones SVS abren acceso a inversores institucionales ESG <em>(Ambiental, Social y de Gobernanza)<\/em>, mejoran el posicionamiento reputacional y pueden habilitar incentivos fiscales seg\u00fan la normativa vigente (Gu\u00eda SVS, BYMA 2023).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Paso a paso \u2014 Proceso de emisi\u00f3n seg\u00fan BYMA y CNV<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El proceso de emisi\u00f3n SVS reconocido por BYMA y CNV sigue seis pasos secuenciales. Cada etapa exige documentaci\u00f3n espec\u00edfica y la intervenci\u00f3n de actores t\u00e9cnicos y legales definidos. A continuaci\u00f3n se detalla el flujo operativo completo y los requisitos asociados a cada paso (Gu\u00eda SVS, BYMA 2023).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">1. Identificaci\u00f3n y selecci\u00f3n de proyectos elegibles<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El primer paso es identificar proyectos que califiquen como verdes, sociales o sustentables seg\u00fan las categor\u00edas reconocidas por ICMA y BYMA. Empresas como Genneia, 360 Energy Solar y MSU Green Energy han financiado parques e\u00f3licos y solares bajo este marco [Gu\u00eda SVS, BYMA 2023].<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Verde:<\/strong> Energ\u00eda renovable, eficiencia energ\u00e9tica, gesti\u00f3n de agua, control de contaminaci\u00f3n, transporte limpio, desarrollo urbano e inmobiliario sostenible.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Social:<\/strong> Vivienda social, salud, educaci\u00f3n, empleo, inclusi\u00f3n financiera, seguridad alimentaria.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Sustentable:<\/strong> Combinaci\u00f3n de criterios verdes y sociales en una misma emisi\u00f3n.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">2. Estructuraci\u00f3n y elaboraci\u00f3n del prospecto<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El prospecto debe detallar el uso de fondos, criterios de elegibilidad, proceso de selecci\u00f3n de proyectos, mecanismos de gesti\u00f3n de fondos y esquema de reporte. La claridad y trazabilidad desde el inicio son cr\u00edticas: este documento es la base t\u00e9cnico-legal para el listado en el Panel SVS [Gu\u00eda SVS, BYMA 2023].<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">3. Revisi\u00f3n externa independiente<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La revisi\u00f3n externa es obligatoria seg\u00fan RG 788\/2019. ICMA reconoce cuatro tipos: Second Party Opinion (SPO), Verificaci\u00f3n, Certificaci\u00f3n y Scoring\/Rating. El revisor debe ser independiente y estar avalado por las autoridades competentes. La revisi\u00f3n eval\u00faa impacto ambiental\/social y alineaci\u00f3n con est\u00e1ndares, no razonabilidad contable (ICMA GBP; RG 788\/2019, CNV).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><a href=\"https:\/\/blog.sustentia.com.ar\/financiamiento-sostenible-bonos-verdes-industriales\/\" type=\"link\" id=\"https:\/\/blog.sustentia.com.ar\/financiamiento-sostenible-bonos-verdes-industriales\/\">Sustentia Ingenier\u00eda como parte de los Revisores Externos de Bonos SVS.<\/a><\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">4. Presentaci\u00f3n de documentaci\u00f3n y solicitud de listado<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para listar en el Panel SVS se requiere un paquete documental completo, que se presenta ante BYMA y CNV para autorizaci\u00f3n (Gu\u00eda SVS, BYMA 2023).<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Prospecto con marco SVS.<\/li>\n\n\n\n<li>Informe de revisi\u00f3n externa (SPO o equivalente).<\/li>\n\n\n\n<li>Information Template ICMA.<\/li>\n\n\n\n<li>Registros de gesti\u00f3n de fondos (evidencia de segregaci\u00f3n y trazabilidad).<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">5. Gesti\u00f3n de fondos y trazabilidad<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los fondos deben segregarse de la operatoria general mediante cuentas dedicadas o mecanismos equivalentes. Los procesos internos deben permitir rastrear montos asignados, pendientes y el estado de cada proyecto. La trazabilidad es el mecanismo de credibilidad ante inversores y reguladores [Gu\u00eda SVS, BYMA 2023].<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">6. Reporte y obligaciones de informaci\u00f3n<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El emisor debe reportar al menos anualmente la asignaci\u00f3n de fondos y el impacto alcanzado. Ejemplos de m\u00e9tricas: energ\u00eda renovable generada (MWh), emisiones de GEI evitadas (ton CO\u2082eq), n\u00famero de beneficiarios sociales. Algunos reportes pueden requerir verificaci\u00f3n externa. Todo se publica en la Autopista de la Informaci\u00f3n Financiera (AIF) y canales oficiales (Gu\u00eda SVS, BYMA 2023; ICMA GBP).<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">El rol del revisor externo y la validaci\u00f3n t\u00e9cnica<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La revisi\u00f3n externa es el mecanismo que valida la credibilidad ambiental o social del bono. Eval\u00faa elegibilidad de proyectos, alineaci\u00f3n con est\u00e1ndares internacionales y trazabilidad de fondos. Es obligatoria seg\u00fan RG 788\/2019 y constituye el requisito diferenciador frente a las ON tradicionales (RG 788\/2019, CNV; ICMA GBP).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">\u00bfPor qu\u00e9 es obligatorio y qu\u00e9 eval\u00faa?<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La RG 788\/2019 exige que toda emisi\u00f3n SVS cuente con informe de revisor externo previo al listado. El alcance abarca: elegibilidad de los proyectos propuestos, alineaci\u00f3n con GBP\/SBP de ICMA, solidez del mecanismo de trazabilidad de fondos y robustez del esquema de reporte de impacto. Su funci\u00f3n es evitar greenwashing y dar certidumbre al inversor (RG 788\/2019, CNV).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Tipos de revisi\u00f3n externa y su aplicaci\u00f3n en Argentina<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Tipo<\/th><th>Definici\u00f3n<\/th><th>Momento<\/th><th>Aplicaci\u00f3n en Argentina<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Second Party Opinion<\/td><td>Opini\u00f3n independiente sobre alineaci\u00f3n del marco con est\u00e1ndares (GBP, SBP)<\/td><td>Pre-emisi\u00f3n<\/td><td>M\u00e1s frecuente; obligatoria para SVS<\/td><\/tr><tr><td>Verificaci\u00f3n<\/td><td>Confirmaci\u00f3n de datos espec\u00edficos (uso de fondos, m\u00e9tricas)<\/td><td>Post-emisi\u00f3n<\/td><td>Frecuente en reportes anuales<\/td><\/tr><tr><td>Certificaci\u00f3n<\/td><td>Certificaci\u00f3n formal bajo est\u00e1ndar reconocido (ej. Climate Bonds Standard)<\/td><td>Pre o post<\/td><td>Opcional; usado en emisiones con proyecci\u00f3n internacional<\/td><\/tr><tr><td>Scoring\/Rating<\/td><td>Asignaci\u00f3n de puntaje de sostenibilidad<\/td><td>Variable<\/td><td>Menos frecuente; uso comparativo<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El SPO se publica junto al prospecto y es accesible v\u00eda la Autopista de la Informaci\u00f3n Financiera (ICMA GBP).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Diferencia con la auditor\u00eda financiera<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La auditor\u00eda financiera eval\u00faa la razonabilidad y exactitud de los estados contables bajo normas contables. La revisi\u00f3n SVS analiza impacto ambiental\/social, elegibilidad de proyectos y alineaci\u00f3n con est\u00e1ndares de sostenibilidad. Ambas requieren independencia, pero el revisor SVS debe demostrar expertise t\u00e9cnico en sostenibilidad. El auditor contable de la empresa no puede ser revisor SVS salvo que cumpla los criterios del panel (ICMA External Review Guidelines).<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Revisores externos BYMA\/ CNV<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para estar calificado como un SPO las entidades deben acreditar expertise en sostenibilidad, experiencia en evaluaci\u00f3n de proyectos e independencia del emisor. El panel se actualiza peri\u00f3dicamente y solo sus miembros pueden emitir revisiones v\u00e1lidas para SVS listados en Argentina. Sustentia Ingenier\u00eda es uno de los Revisores Externos de Bonos SVS avalados por BYMA.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Casos pr\u00e1cticos y mejores pr\u00e1cticas en el mercado argentino<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El mercado argentino cuenta con emisiones SVS listadas desde 2019, principalmente en el sector de energ\u00eda renovable. Los casos de Genneia, 360 Energy Solar y MSU Green Energy ilustran el proceso completo: desde la estructuraci\u00f3n del marco hasta el reporte de impacto con m\u00e9tricas verificables.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Ejemplos de emisiones recientes (2022\u20132025)<\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><thead><tr><th>Emisor<\/th><th>Tipo<\/th><th>Monto aprox.<\/th><th>Revisor externo<\/th><th>Est\u00e1ndares<\/th><th>Listado<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Genneia S.A.<\/td><td>Verde<\/td><td>~US$50M<\/td><td>Sustainalytics<\/td><td>GBP, CBS, CNV<\/td><td>BYMA\/CNV<\/td><\/tr><tr><td>360 Energy Solar S.A.<\/td><td>Verde<\/td><td>~US$20M<\/td><td>FIX SCR<\/td><td>GBP, CNV<\/td><td>BYMA\/CNV<\/td><\/tr><tr><td>MSU Green Energy S.A.U.<\/td><td>Verde<\/td><td>~US$22.6M<\/td><td>FIX SCR<\/td><td>GBP, CNV<\/td><td>BYMA\/CNV<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las mejores pr\u00e1cticas observadas incluyen alineaci\u00f3n con est\u00e1ndares internacionales, transparencia en prospectos, reportes cuantitativos (MWh generados, toneladas CO\u2082 evitadas) y trazabilidad de fondos mediante cuentas segregadas.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Buenas pr\u00e1cticas y recomendaciones<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La preparaci\u00f3n anticipada del equipo interno, la documentaci\u00f3n rigurosa de criterios de elegibilidad y la interacci\u00f3n temprana con el revisor externo son los tres factores que m\u00e1s reducen fricci\u00f3n regulatoria y aceleran el time to market de una emisi\u00f3n SVS en Argentina.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Documentar la l\u00f3gica de selecci\u00f3n de cada proyecto antes de redactar el prospecto.<\/li>\n\n\n\n<li>Involucrar al revisor externo en la etapa de dise\u00f1o del marco, no despu\u00e9s.<\/li>\n\n\n\n<li>Usar m\u00e9tricas cuantificables desde el inicio (MWh, tonCO\u2082, n\u00b0 beneficiarios).<\/li>\n\n\n\n<li>Mantener un registro vivo de asignaci\u00f3n de fondos, actualizado y disponible para verificaci\u00f3n.<\/li>\n\n\n\n<li>La trazabilidad es evidencia t\u00e9cnica, no solo contable.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Recursos \u00fatiles: <a href=\"https:\/\/www.icmagroup.org\">ICMA GBP<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.argentina.gob.ar\/cnv\/pymes-en-el-mercado-de-capitales\">CNV PYME<\/a>, <a href=\"https:\/\/www.byma.com.ar\">Panel SVS BYMA<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00bfPor d\u00f3nde empezar? Primeros pasos y contacto<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El primer paso es mapear proyectos elegibles en el pipeline de inversiones y verificar su alineaci\u00f3n con las categor\u00edas ICMA GBP\/SBP y la RG 788\/2019. A partir de esa evaluaci\u00f3n inicial se define la viabilidad t\u00e9cnica y regulatoria para estructurar el marco SVS.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Evaluar si los proyectos pueden demostrar impacto ambiental o social medible. Convocar a un revisor externo acreditado para validaci\u00f3n temprana. Iniciar la redacci\u00f3n del prospecto con arquitectura de trazabilidad desde el d\u00eda uno. La validaci\u00f3n t\u00e9cnica anticipada reduce fricci\u00f3n regulatoria y acelera el proceso ante CNV y BYMA.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">Fuentes<\/h3>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><a href=\"https:\/\/www.cnv.gob.ar\">Resoluci\u00f3n General 788\/2019 y actualizaciones 2022\u20132025<\/a> \u2014 Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV).<\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/www.byma.com.ar\">Gu\u00eda de Bonos Sociales, Verdes y Sustentables en el Panel de BYMA<\/a> \u2014 BYMA, 2023.<\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/www.icmagroup.org\">Green Bond Principles y External Review Guidelines<\/a> \u2014 ICMA, 2023\u20132025.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<section class=\"cta\"><p><a href=\"https:\/\/www.sustentia.com.ar\/strategy\">Analicemos juntos la posibilidad de acceder a financiamiento SVS para tu proyecto.<\/a><\/p><\/section>\n\n\n\n\n\n<div class=\"schema-faq wp-block-yoast-faq-block\"><div class=\"schema-faq-section\" id=\"faq-question-1778302194024\"><strong class=\"schema-faq-question\"><\/strong> <p class=\"schema-faq-answer\"><\/p> <\/div> <\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00bfC\u00f3mo se estructura un bono verde o sustentable? 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